在华尔街(jiē)经济学(xué)家和央行(xíng)官员争(zhēng)论(lùn)美国(guó)经(jīng)济是否以及何时会(huì)陷(xiàn)入衰退之际，大型基金(jīn)经理们并没有坐(zuò)等(děng)答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多(duō)的专(zhuān)业选股人士(shì)将资金从银行等对(duì)经济敏感的股(gǔ)票中撤出(chū)，转而投资公用事业和基本(běn)消费品等(děng)在经济(jì)低迷时期被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示，同(tóng)时做(zuò)多和做(zuò)空的对冲(chōng)基金(jīn)已(yǐ)将(jiāng)其周期性股票(piào)与防御性股票的(de)比(bǐ)例降至(zhì)至(zhì)少2012年以来的最低水平。对于只做多的基(jī)金经理(lǐ)来说，他(tā)们对周(zhōu)期性公司(sī)(这些(xiē)公司的(de)命运(yùn)取决于商业周期(qī)的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突(tū)显(xiǎn)了主动投资领域的(de)悲观(guān)情绪(xù)仍(réng)在加剧，尽管美股从去年10月(yuè)低(dī)点反弹，增加(jiā)了(le)5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的(de)衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例降(jiàng)至近(jìn)10年低点(diǎn)

　　最近对(duì)防水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样御股(gǔ)的偏水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样(piān)好与去年水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样(nián)不(bù)同，当时对衰退的(de)担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股(gǔ)。这一立(lì)场表明，人们相信美联(lián)储有能力通(tōng)过积(jī)极的抗(kàng)通胀行动实现(xiàn)软着(zhe)陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据进(jìn)一步证明，专业(yè)人士持续(xù)看空股市。在(zài)美国银行4月份对基金经(jīng)理的(de)最新(xīn)调查中，现金持有量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何(hé)时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合(hé)伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开始逃离时，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基于图表信号配置(zhì)资产的(de)计(jì)算机驱动策略形成了(le)鲜明对(duì)比。由(yóu)于股(gǔ)市稳(wěn)步(bù)上涨(zhǎng)和(hé)市场波动性下降，趋(qū)势追踪基(jī)金和波动(dòng)性目(mù)标基金等系(xì)统性资金(jīn)管(guǎn)理公司近几个(gè)月增加了股票持(chí)有量。

　　德(dé)意志银行(xíng)的投(tóu)资者仓(cāng)位(wèi)模型(xíng)最能(néng)说明这种分歧立场。德(dé)意志银行(xíng)称，量化基(jī)金(jīn)继续抢(qiǎng)购股(gǔ)票(piào)，而(ér)自(zì)由裁量(liàng)投资者(zhě)的敞口已(yǐ)降至一年区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部(bù)分归因于那些对价格不(bù)敏(mǐn)感的量(liàng)化投资者，他们别无选择(zé)，只能在股价上涨时(shí)买入股票。看(kàn)空者(zhě)还警告称，持续数月的股市反弹是不可(kě)持(chí)续的。由于(yú)标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的(de)尝试都(dōu)以失败(bài)告(gào)终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求(qiú)。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可(kě)能会促使(shǐ)量化基(jī)金改变路线，并退出股(gǔ)市(shì)。

　　好于预期的(de)经(jīng)济(jì)数据和(hé)企业财(cái)报也(yě)提振股市。尽管各公司(sī)在本财(cái)报季的业绩(jì)超出预期(qī)，但目前来看，这还不足(zú)以让美国企业重回增长轨(guǐ)道。就连美(měi)联储(chǔ)官员也预测今年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做(zuò)准备而采(cǎi)取防御措(cuò)施，最终可(kě)能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行业往往在衰退前的(de)6个(gè)月内表现优异。直(zhí)到(dào)真正(zhèng)的经济衰退到来(lái)，防御性股票才开始大放异彩，尽(jǐn)管它们(men)的领先地位通常会在(zài)下(xià)行周期结束(shù)前逆转。

　　美国银(yín)行(xíng)的经(jīng)济学家预(yù)计，美国经济衰(shuāi)退将从第三季(jì)度开始(shǐ)。

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