金(jīn)融界5月(yuè)15日消息 央(yāng)行今日(rì)进(jìn)行1250亿元1年期MLF操(cāo)作，中标利率为2.75％，与此前(qián)持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾(céng)经有消息称本(běn)月MLF中标利(lì)率有(yǒu)可能下调(diào)，但是机构分析，央(yāng)行行长易(yì)纲曾在3月公开表示目前(qián)实际(jì)利(lì)率的水平是(shì)比(bǐ)较合适，且(qiě)4月28日政治局(jú)会议(yì)对一季度的(de)经济复(fù)苏(sū)给予(yǔ)充分肯定。

　　5月以来资金(jīn)面转松，DR007中枢回落至(zhì)1.8％左(zuǒ)右(yòu)，机构杠杆率提(tí)升。5月是(shì)缴(jiǎo)税(shuì)大月(yuè)，需要关注下周(zhōu)缴税周对资金(jīn)面可能造(zào)成(chéng)的扰动(dòng)。

　　此(cǐ)前(qián)媒体报(bào)道称，自5月15日(rì)起(qǐ)银(yín)行协定存(cún)款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限将下调(diào)，四(sì)大国有银行协定存款和通知存(cún)吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗款自律(lǜ)上限下调幅度为30BPS，其它金融(róng)机(jī)构(gòu)降幅为50BPS。中信证(zhèng吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗)券分(fēn)析(xī)，预计银行协定存款和(hé)通知存款(kuǎn)利率上(shàng)限的下调有(yǒu)助于缓解银(yín)行净息差偏(piān)窄的问题。

　　国君宏观研(yán)究指出，近期部分银行调(diào)降存款利率，严格上不算(suàn)降息，属于(yú)“利(lì)率市场化”的进一步(bù)深化。本轮存(cún)款利率调降背后的原因，是储(chǔ)蓄(xù)偏高、资金(jīn)空转增叠加(jiā)银行净息(xī)差(chà)收窄。因此，存款(kuǎn)利率客观上可减(jiǎn)轻(qīng)银行负(fù)债成本(běn)，但是这并不(bù)足以触(chù)发(fā)超额储蓄(xù)大规(guī)模(mó)转为消费(fèi)及向(xiàng)金融资产(chǎn)流入。

　　（1）近期部分(fēn)银行调(diào)降存款(kuǎn)利率，严格上不算降息，属于(yú)“利率市(shì)场(chǎng)化”的推进。2023年4月以(yǐ)来，河南(nán)、广(guǎng)东等(děng)多地中小银(yín)行（地(dì)方农商行为主(zhǔ)）发布公告下调人(rén)民币存款挂牌利率，下调幅度(dù)在(zài)10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒(méi)体(tǐ)报道，5月(yu吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗è)15日起银行协(xié)定(dìng)存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限将下调，引(yǐn)发“降(jiàng)息(xī)潮”的热议。不过，作为我国利率体系的(de)“压舱石(shí)”，1年期存款基准利率（整存整取）依然维持在(zài)1.5％不变，因此本轮银行存款利率调(diào)降严格意义上(shàng)并非真的降息(xī)。归根结底，本轮存款利(lì)率调降也(yě)属于“利(lì)率市场(chǎng)化”的(de)进(jìn)一步(bù)深(shēn)化。

　　（2）存(cún)款利率调降背(bèi)后，是(shì)储(chǔ)蓄偏(piān)高、资金空转增叠加银行净息(xī)差收窄。一、2023年(nián)初的人(rén)民(mín)币存款(kuǎn)维持高位，居民储蓄释放(fàng)速度较慢。因(yīn)此，存款利率调降背景下，居民储(chǔ)蓄有望进一(yī)步流出(chū)，更多流(liú)向消费、房贷(dài)、资本(běn)市(shì)场等。二(èr)、资金杠杆(gān)抬升、空转加剧。2023年3月降准(zhǔn)以来，资金(jīn)利(lì)率中(zhōng)枢回(huí)落，资金杠杆(gān)明(míng)显抬(tái)升，资金空(kōng)转有所加剧。存款利率调降一(yī)定程度上(shàng)可以疏(shū)通流动性淤(yū)积，支(zhī)撑宽信用进(jìn)程。三、MLF等政策(cè)利率接连调降后，银行(xíng)净息差大幅收窄，尤(yóu)其是城商行、农商(shāng)行(xíng)，因此(cǐ)压降(jiàng)存款(kuǎn)成本、规范吸储行为(wèi)也属于大势(shì)所趋。

　　（3）总结(jié)来看，存款利率调降客观上将减轻银行负债成本(běn)，但我们认为，这(zhè)并不足(zú)以(yǐ)触(chù)发超额储蓄大规(guī)模转为消费及向金融资产流入；回归基本面来(lái)看(kàn)，“弱复(fù)苏+低通胀”组合的延续，仍将(jiāng)利(lì)好高股息资产和长(zhǎng)期国债。客观上，本轮银行下(xià)降存款利(lì)率(lǜ)的效果与2022年(nián)4月、9月的(de)效果类(lèi)似(shì)，可以降低(dī)负债端成本，保护(hù)银行净(jìng)息差。当前流(liú)动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小(xiǎo)幅收窄至-2.4％。本轮(lún)存款利率调降(jiàng)，理论上(shàng)可(kě)以促(cù)使(shǐ)存款搬家，促使(shǐ)超(chāo)额储蓄(xù)流(liú)出，更多(duō)转化(huà)为消费。但我们觉(jué)得刺激(jī)难度较大(dà)，倾向于认为消费环比(bǐ)修复最快的时候已经过去。再回归经济基本(běn)面来看，“弱复苏+低(dī)通(tōng)胀(zhàng)”组合的(de)延续，意味着长端利(lì)率仍有望继(jì)续下探，高(gāo)股息资产(chǎn)仍(réng)将占优(yōu)。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗