财联社5月18日(rì)讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近两个(gè)月后，与这次(cì小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式)事件有关的一个(gè)重要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约(yuē)掉期(qī)）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和(hé)非洲地区的信贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告(gào)称，由11家(jiā)买方机构、卖方(fāng)银行和做市商组成的委员会一致投票通过了上述决议。值(zhí)得一提的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具(jù)体来说，提出这个(gè)问题(tí)的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依据的参考债券(quàn)（次级(jí)债）具有同(tóng)等地位，并以一(yī)份2020年(nián)到期的瑞信英镑次级债作为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并(bìng)没有(yǒu)发生“政府干预(yù)的信贷事件(jiàn)”。此外(wài)，根(gēn)据AT1债券文件中的(de)排名条(tiáo)款和(hé)担保条件，次级债的(de)持有人是(shì)相(xiāng)较于AT1债(zhài)券的优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了(le)“排除义(yì)务(wù)”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债(zhài)券是否构成借(jiè)款(kuǎn)资金(jīn)做出任何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急(jí)交(jiāo)易中，瑞士(shì)监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的(de)瑞信(xìn)AT1债券全额减记(jì)，此举也引发了大量此类债券(quàn)持有人的诉讼。一些投(tóu)机者也在市场上炒(chǎo)作瑞(ruì)信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举(jǔ)构(gòu)成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融(róng)市场(chǎng)较为常见的(de)金(jīn)融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方索赔(péi)，索(suǒ)赔的金(jīn)额通(tōng)常等(děng)于参(cān)考资产的(de)面值减(jiǎn)去(qù)违约后的市场(chǎng)价值。各个(gè)区域(yù)的信贷衍生品决(jué)定委员会(huì)，负责决定在这(zhè)个地区是(shì)否发生了(le)信贷衍生品合约中定(dìng)义的(de)信贷事件。

　　根据存(cún)管信托(tuō)和(hé)清算(suàn)公司(sī)（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团债务(wù)相关的(de)CDS名义(yì)总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据(jù)并(bìng)未区分优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布了(le)接手瑞信的最新评(píng)估(gū)。在(zài)本周二提交给美(měi)国SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信预计将造(zào)成(chéng)170亿美元的损失，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分的(de)损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意(yì)味着收购(gòu)资产的(de)价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的实际价值。

　　这份(fèn)文(wén)件同样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战略委员(yuán)会就已经开始评估瑞小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式信的(de)状况，并(bìng)在今年(nián)2月得出“不宜收购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并交易(yì)完成后加入瑞银集(jí)团的(de)董(dǒng)事会，同时(shí)在“可预见的未来(lái)”，瑞信(xìn)的品牌仍将独(dú)立运营。

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